深港通开通 将给中国股市带来怎样的影响

　　中国网/中国发展门户网讯 2016年12月5日，随着深交所鸣锣开市，深港通正式启动，深港两地资本市场在实现互联互通上又迈出了坚实的一步。目前内地企业已占香港上市企业的51%，市值占比64%，日均交易量占比71%。在恒生指数的50只成份股里面有24只来自内地。随着内地投资者对于港股熟悉程度的增加，内地与香港股市互联互通的需求进一步增强。包括两年前开通的沪港通在内，包括上海、深圳和香港在内共有接近2000只股票可以实现交易，共同打造一个将为70万亿元的资本市场。但与此同时，在国际金融市场持续动荡的背景下，深港通的推出将给中国股市带来怎样的影响？会否导致大规模的资金外流和对人民币汇率的压力？这些问题都成为市场关注的焦点。

　　深港通进一步加强资本市场的互联互通

　　深港通是深港股票市场交易互联互通的机制。深港通将不设总额度限制，深股通单日额度与沪股通相同，为130亿元；深市港股通单日额度也为130 亿元，比沪市港股通单日额度增加25 亿元。深交所港股通股票共417只，约占香港联交所上市股票市值和日成交额的90%。香港联交所的深股通股票共881只，约占深市A股总市值和日成交额的70%左右。

　　深港两市估值和投资者差异扭转南热北冷

　　港市以机构投资者为主，偏好业绩好、股息率高、估值低、基本面好的蓝筹股，深市以个人投资者为主，偏好高增长、高估值的中小盘股。港股估值偏低，不少A股投资者有意在低位进入市场。而深市股息率仅为港市的1/3左右，香港机构投资者进入的积极性可能不高。尽管深市的稀缺标的如白酒、高科技行业将受到香港投资者关注，但标的市值不大，资金总体上会呈现南热北冷的状况。截至11月25日，沪市港股通平均每周净流入32.64亿元，结合沪深两市的市值差异，预计深市每周流入港股的资金将达到约35亿元。明年南下资金预计规模将达到4000-5000亿元，深港通对港股正面影响将大于A股。

　　深港通有助于资本账户开放和人民币国际化

　　借鉴沪港通的经验，深港通是重要制度创新，对于促进资本市场互联互通的潜力巨大，但与沪港通一样，其互联互通制度都属于封闭式系统，与之相关的人民币的投资也将会原路返回，再加上清算及结算都是不过境的，因此，深港通更像是一个纯粹的投资工具，不会带来资本外流的问题。正如港交所总裁将此形象地表述为“在深港通交易上，交易单子是过境的，清算结算留在家里，每个单子都要过境做价格发现，所以深港通不会变成资本外逃的工具，而是真真正正的投资工具。”因此，即使资金从深市流入港市也不会导致资本外逃，不会产生外汇储备流失的压力。深港通与沪港通一样，为持有人民币资产提供了平台，这会进一步增强人民币汇率的稳定，有助于人民币国际化。

　　深港通开通有助于缩小A股和H股价差，支持实体经济增长

　　由于内地和香港投资者结构的不同，投资者对增长率、股利政策以及股票的持有期限也不同，这些都令A股和H股存在价差。深交所的科技创新类股票占比过半，深港通开通有助于进一步支持创新。香港投资者考虑的收益率通常是由真实利率、通货膨胀率及违约风险溢价、信用风险溢价、流动性风险溢价、无公司控制权风险溢价等众多风险溢价因素所构成，两地投资者在风险偏好上的差异也将随着深港通的开通，而逐渐通过互联互通而削减。深港通的开通，内地与香港两地资本市场也将进一步相互融合，将进一步缩小两市的估值和价差。

　　总之，随着深港通的开通运行，在经济新常态下有助于推动创新和产业结构转型升级，不仅有助于更好支持实体经济的增长，而且也将进一步提升中国资本市场的国际化。深港通和沪港通加强了深圳、香港和上海资本市场的互联互通，有助于进一步完善我国资本市场，提升深圳、上海和香港的国际金融中心地位。（作者：刘英 张楷伦，中国人民大学重阳金融研究院）

（责任编辑：李士英 HN071）