招商证券：四维图新强烈推荐评级

　　近期Tesla 两起自动驾驶事故主要原因是传感器系统做了节略、没有使用高精度地图、没有车联网等，“Elon Musk 应该把激光雷达和高精地图供应商的电话纹在身上”，我们强烈推荐高精度地图商四维图新。

　　事件：近期，Tesla 两起自动驾驶事故将自动驾驶推到了舆论的风口浪尖。一起是传感器系统没有识别出白色大型货柜车发生致命事故；另一起是在高速出口匝道撞上侧护栏，随后撞上中央隔离带侧翻，所幸无人伤亡。

　　我们认为事故的本质原因在于渐进无人驾驶路线的固有缺陷：在节省成本、易于推广的同时，(1)传感器系统做了一些节略，以摄像头为主，没有加装精确度可以达到厘米级的多线激光雷达，发生了上述没有识别出白色大型货柜车的问题；(2)没有使用精确地可以达到厘米级别的高精度地图，发生了上述匝道偏离的问题；(3)没有做到车与车互联、车与基础设施互联，类似于飞机的自动驾驶、自动降落中飞机与飞机的互联、飞机与跑道的互联，确保万无一失。

　　我们看好渐进无人驾驶路线与完全无人驾驶路线的融合：Google 从激光雷达出发的完全无人驾驶路线，从无人驾驶解除机制(Disengagement)中迭代学习成长。从摄像头出发的渐进无人驾驶路线，先期减少汽车的拥有成本。我们看好两条路线的融合，最终殊途同归，实现完全无人驾驶。

　　6 月份我们发布了60 页深度报告的《无人驾驶，驶向未来》，核心观点是看好(1)激光雷达制造商、(2)高精度地图商、(3)无人驾驶解决方案/算法提供商、(4)无人驾驶+共享经济时代的交通运营商等四大方向。正如最近流行的一句话“Elon Musk 应该把激光雷达和高精地图供应商的电话纹在身上”，近期Tesla 与斯坦福大学合作研发在Model S 上加装了64 线激光雷达的无人驾驶，也验证了我们关于无人驾驶的核心观点。

　　我们看好完全无人驾驶对高精度地图的刚需，强烈推荐高精度地图商四维图新。预估EPS 2016-2017 年0.19 元、0.39 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：1、产业进度不及预期；2、政策环境低于预期。